浙商证券：中药行业周报：Q4“翘尾”后成长性如何？

投资要点周观点：看疫后成长持续行情短期波动，疫情需求影响市场对长期投资价值的判断。自2023年初以来，中药指数上涨9.3%，在医药子行业中排名第一；而本周（2023.4.10-16）中药指数下跌0.83%，我们认为中药行情出现短期调整的原因是市场对中药企业业绩增长的可持续性出现观点分歧。2022Q4-2023Q1疫情诊疗需求带动中成药需求提升，截至2023年4月14日，中药板块中40家企业发布了2022年报，9家企业发布了2023年一季报或预告，其中14家企业2022年归母净利润增长超20%，2022Q4归母净利润同比增速超20%的企业有22家，四季度高增长部分来自疫情需求，随着2023年一季报逐步披露，市场对中药企业业绩增长持续较为担忧。我们认为中药企业的成长具有持续性，中期内生经营改善是核心驱动力。从财务表现来看，我们此前在《周跟踪——中药：迎来新一轮量增周期20230318》分析过中药行业基本面迎来拐点，2015-2021年中药申万指数公司的整体存货周转天数从266天下降至134天、资产负债率从48%下降至34%，行业经营效率和质量逐年提升；2022年报该趋势有望延续，在已披露年