浙商证券：羚锐制药（600285）-收入增速下滑，利润增长稳健

羚锐制药(600285)投资要点业绩情况2023Q1-Q3公司实现营业收入25.07亿元，同比增长10.09%，归母净利润4.66亿元，同比增长15.01%，扣非归母净利润4.42亿元，同比增长20.19%；单季度看，2023Q3公司实现营业收入8.06亿元，同比增长4.10%，归母净利润1.49亿元，同比增长10.66%，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长9.27%。成长性分析：全年销售增长有望保持稳定公司2023Q3营业收入增速出现下滑，我们认为原因主要是公司产品院内增速或有下滑；展望2023Q4，考虑到公司2023Q4销售基数并非处于较高水平，我们预计2023全年公司收入增速有望维持在较为稳定的水平。盈利能力分析：销售费用率持续优化，盈利水平提升2023Q3公司销售毛利率为73.17%，同比下降1.27pct，系中药材价格变化传导所致；销售费用率为44.34%，同比下降3.37pct，在销售体系改善下，公司销售控费持续推进；管理费用率为5.26%，同比上升0.14pct，我们认为系公司管理人员薪酬增加所致；研发费用率为2.87%，同比下降0.50pct；财务费用率为-1.15%