川财证券：硅宝科技深度报告：内生及外延共同拓展硅橡胶市场

硅宝科技(300019)核心观点有机硅原材料价格在底部震荡。2018年因环保以及国内有机硅没有新增产能投放等因素，有机硅价格大幅提高。2019年，有机硅产能集中投放，导致2020-2021年的价格将在较长一段时间处于低位，有利于硅橡胶企业降低成本。有机硅密封胶行业集中度逐步提高，公司市占率实现增长，达到5%左右。建材建筑需求持续好转，有望提高公司产品销量。当前公司收入75%来自建筑领域，产品用于“火神山、雷神山医院”、北京大兴国际机场、深圳国际会展中心等国家重点标志性工程和地标建筑。据统计局数据，2020年1-4月地产开发投资同比下降3.3%，4月单月增长7%。前4个月，基建项目招投标加快，2020年基建回暖有望带动行业建筑用胶需求快速回升。并购与非公开发行共同拓展高端硅橡胶市场。公司拟以现金2.55亿元收购成都拓利科技100%股权，从而拓展电子、电力等领域的有机硅密封胶市场。2020-2022年，拓利科技预计扣非净利润分别达到1500万元、2000万元、2500万元。2020年5月，公司拟募集不超过8.4亿元，用于10万吨/年高端密封胶智能制造项目、并补充试验设备等。2019年利润翻