民生证券：雅化集团（002497）-2023年半年报点评：锂价下跌盈利能力大幅下滑，期待自有锂矿投产

雅化集团(002497)事件：公司发布2023年半年报。1）2023H1公司实现营收62.2亿元，同比+3.5%，归母净利9.5亿元，同比-58.0%，扣非归母净利9.2亿元，同比-59.2%。2）2023Q2公司实现营收31.8亿元，同比-5.0%，环比+4.6%，归母净利3.6亿元，同比-71.2%，环比-39.7%，扣非归母净利3.5亿元，同比-71.8%，环比-38.8%。锂盐价格下跌，锂矿价格仍处高位，冶炼端盈利被大幅压缩。1）锂盐业务：2023H1实现营收45.4亿元，同比-1.2%，营业成本36.4亿元，同比+91.7%，主要由于锂原料价格同比增长，毛利率同比下降38.8pct至19.9%，公司锂原料目前依赖外购，锂盐价格下跌，锂矿价格仍处高位，利润被大幅压缩。2）民爆业务：2023H1实现营收10.0亿元，同比+29.2%，营业成本同比+34.1%，毛利率同比下降2.2pct至37.9%。3）费用：2023H1公司四费合计2.8亿元，同比-11.2%，主要由于汇兑损失减少带动财务费用下降；4）经营性现金流：2023H1公司经营性现金流净额-1.2亿元，同比-400.1%