国金证券：亚光股份（603282）-节能环保设备龙头，下游多领域发力

亚光股份(603282)投资逻辑制药+节能环保设备供应商，营收、净利高速增长。公司专注研发生产各类工业领域中的蒸发、结晶、过滤、清洗等设备，产品包括制药装备和节能环保两大系列，受制药、环保、化工、新能源等多个领域需求驱动，18-22年公司营收、归母净利分别从2.70、0.22亿元增长至9.16、1.68亿元，期间CAGR分别达到31.6%、66.2%。节能环保业务：MVR设备龙头，自制核心零部件，下游多点开花。核心零部件自制：MVR系统的核心零部件为蒸汽压缩机，公司作为国内MVR系统龙头企业，子公司乐恒节能深耕蒸汽压缩机多年，成功实现自主可控，降低MVR系统成本，提升系统运行稳定性，取得多领域客户认可。下游多领域需求驱动，22年收入大幅增长：凭借自制零部件的优势，公司MVR系统在锂电、环保等多个领域屡获大单，22年MVR业务实现收入5.54亿元，同比+160%。随着下游多个领域顺利拓展，我们预计23-25年节能环保设备实现收入为8.6/11.6/15.7亿元。前瞻性指标合同负债逐年高增，在手订单充足支撑业绩释放。根据公告，20-22年公司合同负债分别为4.23/6.13/9.76亿元，