西南证券：康辰药业（603590）-进军骨科市场，丰富产品格局

康辰药业(603590)事件：公司公布2019年报及2020年一季报。2019年实现营业收入10.7亿元，同比增长4.3%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长0.8%；扣非后归母净利润为2.4亿元，同比增长24.7%。2020Q1实现营业收入0.71亿元，同比下降63.2%；归母净利润0.32亿元，同比下降34.4%；扣非后归母净利润0.23亿元，同比下降45.4%。疫情影响Q1业绩，核心产品盈利稳定。公司核心产品“苏灵”是目前国内血凝酶制剂市场唯一的一类创新药，为公司提供了长期稳定的业绩增长来源。2019年，公司“苏灵”产品实现销售收入10.5亿元，同比增长8.45%，占总业务收入的98.8%。2020Q1公司营收与归母净利润增速下滑，主要受疫情影响，手术病人减少，长期来看将会恢复增长。“苏灵”作为细分领域唯一的创新药，在疗效、安全性、药物经济学方面相对竞争性产品优势明显；核心专利的保护期至2029年，具备持续竞争力。坚持研发投入，积极推动自身研发团队和研发体系建设。公司立足于创新药物的研发，布局市场空间较大的抗肿瘤药物领域。经过优化调整后，公司目前主要在研产品包括CX1003、CX