信达证券：原油周报：OPEC+延长220万桶/天减产至2025Q1

本期内容提要： 【油价回顾】截至2024年12月06日当周，国际油价震荡波动。本周，一方面，地缘层面消息频出，中东停火协议生效但仍摩擦不断，叙利亚局势日益紧张。另一方面，OPEC+12月5日会议达成延长减产至2025年Q1的决定，后续产量退出周期延长至18个月略超市场预期（原为12个月），此举有助于为原油市场价格提供支撑。截止本周五（12月06日），布伦特、WTI油价分别为71.12、67.20美元/桶。 【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全