华福证券：重庆啤酒（600132）-增长趋稳，高端化稳步推进

重庆啤酒(600132) 事件：重庆啤酒发布2023年年报，公司23年实现营收148.15亿元，同比增长5.53%，全年实现啤酒销量299.75万吨，同比+4.93%，对应吨酒价格增速达0.48%，实现归母净利润13.37亿元，同比增长5.78%，实现扣非归母净利润13.14亿元，同比增长6.45%。根据年报，公司23Q4单季度实现营收17.86亿元，同比下滑3.76%，归母净利润亏损0.07亿元，同比转亏。 高端化稳步推进，驱动吨价稳健增长 公司23年啤酒销量分结构来看，高端档次和主流档次量增为主，经济档次则价增亮眼，1）销量方面，公司23年结构升级仍稳健推进，高档/主流/经济档次啤酒分别实现销量143.75/146.16/9.84万吨，同比分别+3.98%/5.97%/3.8%，高档增速亮眼，主流及以上档次销量占比提升了0.04pct；2）吨价方面，公司高档/主流/经济档次啤酒分别实现价增+1.15%/-0.31%/+6.03%。 毛利率承压，费率改善一定程度上抵消净利率波动 公司23年高档/主流/经济档次吨成本均有上涨，分别为4.8%/1.3%/5.1%，驱动毛利率分别变动-1.