财通证券：科前生物（688526）-盈利能力持续修复，研发发力助力成长

科前生物(688526)核心观点事件：公司2022年营收-9.2%，归母净利润-28.3%；2023Q1营收+37.9%，归母净利润+49.3%。公司2022年报实现营业收入10.01亿元（同比-9.2%），归母净利润4.10亿元（同比-28.3%），与业绩快报相比略有上调；单四季度收入同比-3.8%，归母净利润同比-31.8%。公司2023Q1实现营业收入2.8亿元，同比+37.9%；归母净利润1.36亿元，同比+49.3%。由于公司建设项目2022年陆续转固，单位成本和固定资产折旧增加，公司2022年盈利能力受到较大影响，2023Q1起盈利能力开始修复，公司毛利率2022/2022Q4/2023Q1分别同比-6.2pct/-6.2pct/+4.4pct至73.6%/75.2%/77.3%；净利率分别同比-10.9pct/-16.4pct/+3.7pct至40.9%/40.0%/48.5%。公司2023年猪用疫苗销售预计持续恢复：由于2022H1生猪养殖深度亏损，公司生物制品销售承压，猪用疫苗营业收入2022年同比-11.30%至9.37亿元。自2022Q3起，生物制品行业销量增速持