浙商证券：登康口腔深度报告：聚焦口腔大健康品类延展，抗敏龙头前景可期

登康口腔(001328)投资要点公司为抗敏牙膏绝对龙头，向口腔大健康全产业链稳步迈进登康口腔主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，是中国具有影响力的专业口腔护理企业。旗下拥有“登康”、“冷酸灵”、“医研”、“贝乐乐”、“萌芽”等知名品牌，产品涵盖牙膏、牙刷等，并大力开发电动牙刷、口腔抑菌膏、护理液、牙齿脱敏剂等新兴口腔护理产品，同时拟向口腔大健康全产业链外延发展。公司核心品牌“冷酸灵”为我国抗敏感牙膏市场绝对龙头，在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右市场份额，其他自主品牌份额在行业内也均处于头部梯队。业绩端看，2019-2022年，公司营收由9.44亿元增长至13.13亿元，CAGR达11.64%；归母净利润由0.63亿元增长至1.35亿元，CAGR达28.69%。公司营业收入稳步增长，且利润端受高毛利率产品销售占比提升驱动表现更优。口腔护理行业潜力深厚，国产品牌崛起正当时2016-2020年我国口腔护理行业规模由496亿元增长至884亿元，CAGR达15.54%，且预计至2025年行业规模有望扩容至1522亿元，2020-2025年CAGR预计为11.48%。我国口腔护理行业空间广阔