华西证券：倍加洁（603059）-卡位口腔大健康，内生外延共筑成长

倍加洁(603059)倍加洁速览：口腔护理ODM龙头，持续布局口腔大健康赛道。倍加洁是行业知名的口腔清洁护理用品龙头企业之一，经过二十余年发展，形成了以ODM为主兼顾自主品牌、国内国外并重的业务格局，产品从单一牙刷转变为涵盖牙刷、牙线、齿间刷、牙线签等口腔清洁护理用品和湿巾等一次性卫生用品，牙刷、湿巾出口规模领先。2022年公司营收同比增长1.1%至10.5亿元，增速放缓主要系湿巾业务同比下降较多，其中口腔护理产品和一次性卫生用品占营收比分别为64.2%、35.8%；归母净利润同比增长30.1%至9730.9万元，主要得益于产品结构优化、原材料成本下降及期间费用的有效管控。行业分析：口腔护理黄金赛道，行业迎来发展新机遇。市场空间看，据欧睿数据，2017-21年全球、中国口腔护理行业规模复合增长3.2%、7.7%至515.9亿美元、521.7亿元，我国口腔护理行业增速快于全球，随着居民口腔健康的意识增强及品牌端持续的消费者教育，叠加互联网、电商及直播产业快速发展推动下，预计2026年中国口腔护理市场规模将复合增长增至678.1亿元；产品消费结构看，牙膏、牙刷合计占比超过90%，是口腔清洁