东吴证券：太平鸟（603877）-2022年报及23Q1经营数据点评：22年业绩承压，推动组织变革、23Q1成效初显

太平鸟(603877)投资要点公司公布2022年报及23Q1经营数据：1）2022年：营收86.02亿元/yoy-21.24%、归母净利1.85亿元/yoy-72.73%、扣非归母净利润-2684万元，业绩符合此前盈利预减。收入下滑主因疫情影响销售、旗下女装/少女装品牌处调整期、关停小品牌；扣非净利为上市以来首亏，主因毛利率下滑、费用率上升、资产减值约1.2亿元；归母净利转为盈利、主因收到政府补助约2.3亿元。分季度看，22Q1-Q4收入分别同比-7.74%/-26.08%/-15.35%/-32.28%、归母净利分别同比-6.44%/亏损/-86.53%/-73.94%，全年来看在疫情反复环境下公司业绩均承压，其中Q2-Q4受冲击程度较重。2）23Q1：营收20.74亿元/yoy-16%、归母净利润2.16亿元/yoy+14%、扣非归母净利1.77亿元/yoy+58%，虽收入增速尚未转正，但在加强折扣和费用控制下净利改善信号已现。22年女装/乐町收入下滑较多，直营/加盟均净关店。1）分品牌，22年女装/男装/乐町/童装收入分别同比-27%/-13%/-28%/-14%、分别占比38%