民生证券：传智教育（003032）-2022年年报点评：盈利能力显著提升，规模效应有望逐步显现

传智教育(003032)事件：公司发布2022年年报，业绩符合预期。①全年：2022年全年营业收入8.03亿元，yoy+20.93%；归母净利润为1.81亿元，yoy+135.26%，且超越2019年同期水平；扣非归母净利润1.42亿元，yoy+190.39%；公司全年政府补贴687.86万元；2022年公司经营活动净现金流为2.76亿元，yoy+44.60%；公司全年业绩及现金流表现较好，主要系2022年国内经济形势回暖，国内各行业数字化转型使得数字化人才市场需求进一步加大，公司进一步深化课程改革，就业班报名人数增加，销售商品现金流增加所致。②2022Q4：2022年Q4营业收入1.80亿元，yoy+3.46%；归母净利润为0.15亿元，yoy+13.75%；扣非归母净利润0.06亿元，yoy+34.07%。公司降本增效效果显著，利润率显著提升。2022年公司毛利率为57.7%，同比提升8.86pcts，归母净利率为22.52%，同比提升10.94pcts，主因公司在疫情期间实行降本增效措施，公司员工总数从2019年末的2393人下降到2022年末的1445人，公司通过降本增效有效提