浙商证券：青松股份2020年一季报点评报告：业绩符合预期，净利润改善环比提速

青松股份(300132)报告导读20Q1收入同比增长114%，归母净利润同比增长3%，符合预期。受益诺斯贝尔消毒杀菌产品热卖、新品类扩张和上游整合，预计未来三年20%+增长，2020年仅14倍，是化妆品产业链唯一估值洼地，有望估值利润双升。投资要点业绩概览：一季度业绩符合预期，并表带动业绩高增长4月29日，公司发布2020年一季报，20Q1实现营收7.1亿元（+114%YoY），归母净利润8375万元（+3%YoY）。主要原因包括：1）松节油原材料价格跌幅较大，价格传导效应下深加工产品价格相应下调，毛利率、经营利润均同比下滑。2）母公司2020年预计不再申报国家级高新技术企业，拟改由全资子公司青松化工申报国家级高新技术企业，基于谨慎性原则，母公司所得税计提税率由15%调整为25%，所得税费用同比增长53%，对净利润有所影响。单季度归母净利润同比增速恢复正增长。诺斯贝尔自19年5月起并表，19Q3、19Q4和20Q1完整覆盖松节油深加工+化妆品制造两大业务，19Q3/19Q4/20Q1单季度收入同比增长125%/109%/114%，归母净利润同比增长-2%/-11%/3%。收入增速环比相