东方证券：上市险企2021年6月保费数据点评：负债端承压，期待权益弹性带来的估值修复

疫情影响下的居民收入不稳定导致非必需品消费后移，人身险新单销售低迷，叠加险企寿险改革以及惠民保等产品的替代效应增强，上半年人身险业务呈现较大增长压力；商车费改推进下的车均保费下滑也拖累财险业务增长动能。但我们观察到各大险企已将队伍转型摆在首位，在保持稳定的队伍规模基础上提升产能与留存是发展重点；此外商车费改一周年将近，车险四季度有望呈现好转迹象。对投资端来说，虽在全面降准催化下长端利率下探至3%以下，但活跃的权益市场仍具有一定弹性，期待边际改善下的估值修复。人身险：业务表现分化，仍呈现较大增长压力。中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险1H21累计保费分别为4426亿元（YoY+3.4%）、2702亿元（YoY-3.7%）、1414亿元（YoY+2.2%）和1006亿元（YoY+3.9%）。边际来看，6月表现有所分化，其中国寿、太保由于分别于二季度初启动相关营销活动，对客户需求的提前激活导致前两个月增速可观，而6月表现低迷；新华由于去年五月高基数叠加银保渠道推动，实现6月单月增速转正；平安深化改革不动摇，虽然单月降幅环比有所收窄，但仍有较大的增长压力。财产险：车险保费边际改善，非车维持