东吴证券：商贸零售行业点评报告：3月社零总额同比+10.6%表现强劲，可选消费品复苏趋势明确

事件4月18日，国家统计局公布2023年3月社零数据。2023年3月，我国社零总额为3.79万亿元，同比+10.6%（前值为+3.5%），大幅超过wind一致预期的+7.2%；2021~2023年（下称近2年）CAGR为3.3%；除汽车外的消费品零售额为3.36万亿元，同比+10.5%（前值为+5.0%），近两年CAGR为3.5%。3月社零数据表明，消费复苏的趋势还在延续。点评线上线下社零均实现正增长，线上增速快于线下。3月网上实物商品零售额为1.04万亿元，同比+10.9%（前值为+5.3%），近2年CAGR为6.8%；推算线下社零总额为2.75万亿元，同比+10.5%(前值为+3.0%)，近2年CAGR为2.2%。分消费类型看：低基数下餐饮实现高增但仍有恢复空间。3月商品零售额同比+9.1%（前值+2.9%），近两年CAGR为3.3%；餐饮收入同比+26.3%（前值+9.2%），餐饮收入高增主要受益于去年基数低，近2年CAGR仅2.8%。规模以上餐饮收入增速明显好于餐饮收入整体，3月同比+37.2%，近2年CAGR为7.6%，这表明大型餐饮企业的恢复情况更好，餐饮行业有头部集中的趋