民生证券：科前生物（688526）-2022年年报及2023年一季报点评：一季度业绩表现亮眼，看好公司未来产研制胜

科前生物(688526)事件概述：公司于4月17日发布2022年年报及2023年一季报，2022年全年实现营收10.0亿元，同比-9.2%；实现归母净利润4.1亿元，同比-28.3%。2023年Q1实现营收2.8亿元，同比+37.9%，环比-11.2%；实现归母净利润1.4亿元，同比+49.3%，环比+7.5%。2022年营收受养殖行情影响略有承压，2023年Q1表现亮眼。2022年公司猪用疫苗实现收入9.4亿元，占比达93.6%，同比-11.3%。2022年整体毛利率73.6%，同比-6.5PCT；2023年Q1整体毛利率77.3%，同比+4.4PCT。2022年猪用疫苗业务营收下滑主要系上半年生猪养殖行情不佳，养殖行业疫苗使用意愿下降，整体毛利率下滑主要系新建项目投产转固，固定资产折旧较去年增加较大。此外，2022年费用端压力较大；由于业务开展困难，销售费用率达16.0%，同比+3.8%；由于产品创新投入增加，研发费用率达10.3%，同比+3.0PCT。2023年Q1利润同比大幅增长一方面因为2022年初行情较差，利润基数低；另一方面，2022年下半年行业盈利恢复，生猪存栏量逐步增