中泰证券：百亚股份（003006）-电商延续高增，Q1业绩靓丽

百亚股份(003006)投资要点事件：百亚股份发布2023年一季报。公司Q1实现营收5.23亿元，同比增长20.99%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长44.6%；实现扣非净利润0.75亿元，同比增长37.26%。一季度业绩开门红，盈利能力环比提升。公司整体销售毛利率46.86%（+2.1pct.），归母净利率15.33%（+2.5pct.），扣非净利率为14.28%（+1.69pct.），盈利优化主要系：1）大促活动费用投放效率提升，收入冲抵影响降低。2）原材料成本回落叠加公司产品持续中高端化。费用端：Q1销售费用率22.83%（+1.13pct.)、管理及研发费率6.39%（-1.45pct.)，公司持续加大营销资源和市场投入力度赋能品牌形象及渠道拓展。电商延续高增，同时线下渠道拓展顺利，Q2外围市场有望发力。1）线上：延续高增，全年有望盈亏平衡。去年三季度起公司电商渠道单季度实现翻倍增长，预计Q1电商维持高增，抖音等渠道收入快速放量。2023年，公司将继续开拓天猫超市及京东等平台流量、并发展线上到家业务，电商增长动力充沛。2）线下：整体双位数增长，经销发力、KA&外围市场有望修