申港证券：基础化工行业周报：磷肥板块2021年中报业绩预告点评

投资摘要：每周一谈：近期，磷肥板块部分公司陆续发布中报业绩预告，整体表现亮眼。受此带动，上周磷肥及磷化工子板块涨幅高达22%，领跑中信基础化工各大板块。我们认为，磷肥板块相关公司的业绩增长主要受磷肥行业供需格局改善以及成本支撑强劲等利好因素的带动。磷矿资源紧缺凸显一体化龙头成本优势：磷矿石是磷肥的上游原料，从磷矿石产量来看，过去5年磷矿石产量逐年递减，下滑幅度高达43%。主要受长江沿岸“三磷”综合整治政策的长期影响，我国出台了多项环保限采、征收资源税等政策，新矿开采审批被严格控制，行业处于整合阶段。同时，受成本抬升以及下游需求旺盛的带动，今年以来磷矿石价格节节攀升，六月底较一月初磷矿石涨幅高达31%，具备磷矿资源的龙头企业成本优势愈发凸显。磷肥供需格局改善推动产品价格上涨：除了原料端的支撑以外，磷肥行业本身的供需格局也持续向好。从磷肥产能来看，随着供给侧改革以及环保压力的提升，2017年以后，国内磷肥产能持续下滑。随着去产能的逐步推进，国内磷肥行业的产能集中度不断提升。从磷肥需求来看，在出口超预期的带动下，磷肥市场淡季不淡，价格维持高位。后期来看，7月份以后，国内秋季用肥将逐步启动，国