东海证券：5月社零报告专题：5月社零同比亮眼，国补叠加大促助发展

投资要点： 2025年5月社零同比增长6.4%。2025年5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，高于wind一致预期（+4.85%）。1）分地域：城镇增速连续3个月高于乡村市场。1>城镇：5月消费品零售额36057亿元，同比增长6.5%，增速较上月环比提升1.3个百分点。2>乡村：5月消费品零售额5269亿元，同比增速为5.4%，增速较上月提升0.7个百分点。2）分渠道，线下表现优于线上。1>5月线上消费同比下滑。1-5月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长8.5%和6.3%，增速较上月环比+0.8pct和+0.5pct。从当月值来看，网上商品和服务同比下滑4.25%，环比下降5.6pct。分品类来看5月网上零售额吃、穿、用分别累计同比为+14.5%、+1.2%、+6.1%，较上月增速环比-0.1pct+0.7pct、+0.6pct。2>线下零售同比+10.50%。根据社零、网上商品及服务零售额推算，5月线下社零同比增长10.50%，较上月增速环比提升5.13pct，线下社零表现佳。 1）分商品及服务：餐饮、商品零售延续稳定增长态势。1>餐饮延续