开源证券：华阳股份（600348）-公司三季报点评报告：降本增效托底业绩，新能源、新材料转型加速

华阳股份(600348)降本增效托底业绩，新能源、新材料转型加速。维持“买入”评级公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入216.5亿元，同比-20.7%，实现归母净利润42.7亿元，同比-13.9%；Q3实现营业收入62.4亿元，环比-11.3%，实现归母净利润12.6亿元，环比-1.9%。前三季度煤炭价格下滑导致盈利能力减弱，我们下调盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润57.3/62.7/66.2（前值61.5/66.0/69.3）亿元，同比-18.4%/+9.4%/+5.5%；EPS为1.59/1.74/1.83元，对应当前股价PE为4.6/4.2/4.0倍。公司有合计1000万吨在建矿井将于未来投产，煤炭产能仍有增量，同时钠离子电池、光伏组件、飞轮储能及碳纤维等新能源新材料业务进展顺利，新型26700型钠离子电池通过产业测评，未来转型大有可为，维持“买入”评级。前三季度量价拖累业绩，Q3降本增效利润回升前三季量价齐跌致利润下降。2023年前三季度公司煤炭产/销量3488/3160万吨，同比+1.9%/-10.0%，煤炭综合售价/成本607/304元/吨，同比-