中银证券：均胜电子（600699）-业绩符合预期，新能源及车联网前景看好

均胜电子(600699)公司发布2019年报，全年共实现营业收入617.0亿元（+9.8%），归属于上市公司股东的净利润9.4亿元（-28.7%），扣非净利润10.1亿元（+10.4%），每股收益0.77元，拟每10股派发现金红利0.7元（含税），业绩符合预期。公司拟增发募资不超过25亿元，用于智能汽车电子产品产能扩建项目及补充流动资金。2019年公司新获订单超过747亿元，安全业务份额有望提升，汽车电子及智能车联等有望高速增长，配套特斯拉、大众MEB等优质客户，发展前景可期。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为0.82元、1.26元和1.69元，维持买入评级。支撑评级的要点全年收入逆势增长，Q4毛利率短期承压。2019年国内汽车销量下降8.2%，但受益于公司全球化布局及高田并表时间增加，海外收入增长12.5%，推动整体收入增长9.8%。受原材料价格上涨、新项目爬坡、汇率波动等因素影响，汽车电子业务毛利率下降5.5pct，整体毛利率下降1.0pct。全年销售及财务费用小幅波动；管理费用增长16.9%，主要是职工薪酬增加5.9亿（+49.5%）及高田并表时间增加；研发费用下降1