国联证券：山高环能（000803）-减碳逻辑主线强化，生物柴油全产业链持续完善

山高环能(000803)事件：4月19日，公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入17.91亿元，同比增长116.62%；归母净利润8497.55万元，同比增长5.55%；扣非后归母净利润7939.23万元，同比增长1.08%；同时，公司也发布了2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入6.80亿元，同比增长101.17%；归母净利润4038.11万元，同比下降0.01%；扣非后净利润3971.30万元，同比下降1.56%。工业级混合油业务快速扩张，业绩基本符合预期2022年公司营收快速扩张，主要系公司油脂业务大幅增长，该板块营收同比增长了590%；但22年公司归母净利润仅小幅增长，我们认为主要是受公共卫生事件影响，餐厨项目运行效率较低，而贸易油业务量大幅提升所致；另外，22年公司计提了1477万元资产减值准备，资产有所质量提升。2023年Q1生物柴油市场整体较弱运行，我们认为贸易油价差收窄的同时，公司出货量大幅增长，致使营收大幅增长而净利润与去年同期基本持平。餐厨项目景气提升，碳减排逻辑主线强化23年公司餐厨项目整体随消费复苏而修复，自产油脂量随之提升，盈利能力有望