中银证券：精锻科技（300258）-业绩有望触底回升，受益大众MEB国产化

精锻科技(300258)公司发布2019年报及2020年一季报，2019年共实现营业收入12.3亿元，同比下降2.9%；归母净利润1.7亿元，同比下降32.8%；每股收益0.43元，拟每10股分配现金股利人民币1.0元（含税）。2020年一季度共实现营业收入2.4亿元，同比下降24.3%；归母净利润0.3亿元，同比下降53.4%。受新冠疫情影响，业绩低于预期。公司拟增发募资扩产，有望增厚业绩。目前公司在手订单充裕，新能源储备产品众多，将受益于大众MEB量产。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为0.53元、0.69元和0.87元，维持增持评级。支撑评级的要点19Q4收入恢复增长，商誉计提等拖累业绩。2019年公司实现收入12.3亿元（-2.9%），其中锥齿轮类4.6亿（-12.0%）、结合齿类2.2亿（+1.7%），国内收入下降10.5%但出口销售+9.3%，收入降幅低于行业平均水平。销售及研发费用基本持平，职工薪酬及折旧费等增加导致管理费用增长43.0%，利息支出增加及汇兑损益减少导致财务费用增长29.8%，四项费用率增加2.5pct。结合齿毛利率大幅下滑，导致整体毛利率下降