民生证券：山东玻纤（605006）-2022年年报点评：Q4盈利承压，静待底部拐点

山东玻纤(605006)公司披露2022年年报：全年实现营收27.81亿元，同比+1.19%，归母净利5.36亿元，同比-1.88%，扣非净利3.76亿元，同比-28.7%。其中，22Q4实现营收6.28亿元，同比-9.17%，归母净利0.95亿元，同比-0.88%，扣非净利-0.25亿元，21Q4为0.86亿元。全年毛利率28.62%，同比-8.04pct，净利率19.26%，同比-0.6pct。收入结构方面，玻纤业务占比85.9%，降低0.2pct，热电业务占比13.1%，提升0.8pct。全年粗纱价格同比回落，Q4盈利承压：量方面：2022年公司玻纤销量44.97万吨，同比+5.64万吨（对应比例+14.3%），实现营收23.9亿元。2022年公司无新增产能，同比增量预计主要来自于山玻3号线6改10（2021年10月点火）贡献。价方面：玻纤吨价格5314元，同比-706元。下降主因玻纤行业起伏较大，22H2受行业新增产能释放+需求下滑因素影响，玻纤价格加快下滑。成本方面：玻纤吨成本3596元，同比+51元，其中吨直接材料成本1615元，同比+273元。我们预计天然气价格上涨对公司