中银证券：华域汽车（600741）-业绩基本符合预期，智能电动产业化持续推进

华域汽车(600741)公司发布2019年报，2019年实现营业收入1,440.2亿元，同比下滑8.4%，归属于上市公司股东的净利润为64.6亿元，同比下滑19.5%；扣非后归母净利润55.7亿元，同比下滑11.8%；每股收益2.05元，业绩基本符合预期；拟每10股派发现金红利8.50元（含税）。车市景气度下行，公司是国内零部件巨头，不断拓展优质客户，业绩稳健，公司低估值高股息（2019年10.2xPE，股息率4.1%），长期配置价值凸显。公司在新能源、智能驾驶等领域均有完善布局，走在行业前沿，未来发展空间巨大。预计公司2020-2022年每股收益分别为1.94元、2.11元和2.25元，维持买入评级。支撑评级的要点车市下行业绩承压，五大板块业务收入与净利润均现下滑。上汽集团是公司第一大客户，营收占比56.8%，2019年行业与上汽集团产量同比分别下滑7.5%、11.8%，受益于公司推行中性化、国际化战略，公司收入同比下滑8.4%，基本与行业降幅相符。2019年主要原材料价格有所回落与产品、客户结构调整，公司毛利率14.5%，同比+0.7pct。销售费用同比-12.4%主要是物流费用及