国海证券：医药生物行业事件点评报告：新政加速推动头部原创新药企业崛起，中国CXO行业产业地位独树一帜

事件：国家药品审评中心CDE于7月2日发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，征求意见稿指出新药研发应以患者需求为核心，以临床价值为导向进行抗肿瘤药物的开发，新政发布实则推动中国走向真正创新药研发之路。投资要点：以海外收入为主的国际化CXO平台短中期不受政策影响，长期来看中国CXO行业不仅是全球创新药产业链外包服务商，更是中国创新药产业赋能者。首先，我们统计了15家上市的CXO企业海内外收入情况，以2020年收入为例，海外收入占比超过70%以上的外包企业有：药明康德（75.3%）、凯莱英（88.3%）、康龙化成（86.3%）、博腾股份（84.4%）、药石科技（70%）、成都先导（79.4%）、维亚生物（83.4%）、诺泰生物（71.5%）、方达控股（72.3%），可以看到，短中期内，以上CXO企业都是以服务海外客户为主，国内创新药热度对其业绩没有太大影响。其次，国外创新药生态和国内创新药生态有着本质上的差异性，造就了海外CXO企业和中国CXO企业使命的不同。发达国家是以原始创新能力强的创新药龙头企业构建产业生态，因此，他们对最开始成长起来的第一批海外CXO企业的定位是共性