山西证券：快递行业2021年度投资策略：行业维持高景气度，格局优化聚焦龙头

投资要点：电商红利持续，件量维持高增速。电商件是目前快递业务量的重要来源，网购渗透率不断提升、下沉市场潜力释放、直播电商等新增长点将持续为快递行业提供驱动力，服务保障能力持续增强支撑快递需求有效释放。总体来看，受益于我国电商的巨大红利，快递行业在未来一段时间仍将维持高景气度，下半年快递件量有望维持高速增长，预计全年快递业务量将超950亿件。市场集中度提升，格局加速演变。极兔抢占可观市场份额，龙头表现分化。2021Q1行业CR6回落至80.2%，顺丰经济件持续发力，公司市占率上升至11.3%，而通达系市占率均有所下滑，主要原因是2020Q4开始极兔件量迅速增长，通达系业务量受到极兔分流。经粗略估算，极兔Q1市占率已达到8.2%，超越百世跻身行业前六位。若将极兔包含在内，2021Q1行业CR7已达到88.4%，市场集中度进一步提升。行业监管强化，价格战阶段性缓和。浙江省政府第70次常务会议审议通过《浙江省快递业促进条例（草案）》，行业首次针对价格竞争立法。在义乌百世、极兔停业整顿及浙江省法规出台背景下，义乌价格战有所缓和，我们认为，行业监管加强有利于防范恶性价格竞争，一定程度上缓解价格战的