万和证券：医药行业2021年中期投资策略：人口结构变化带来行业长牛，持续看好兼具确定性与成长性的优质赛道

2021Q1行业整体业绩加速回暖，内部结构分化。医药制造业业绩2020年受疫情影响增速放缓，2021年Q1增速实现强劲增长。医药行业上市公司业绩增速2020年大幅超过行业，2021Q1与行业持平。上市公司2020年业绩分化严重，逐季修复，2021年Q1加速回暖；2021年Q1，医药行业上市公司归母净利润呈负增长的企业下降至56家，占比17.5%；增速为0-20%的有37家，占比11.5%；增速为20%-50%的有74家，占比23.1%；增速为50%以上的有154家，占比48.0%。人口结构变化、医改深化等因素驱动医药行业长牛。我国人口结构老龄化的同时伴随少子化，而这两个年龄段通常有更多的医疗需求，我们认为医药行业会维持长牛。目前，我国医保覆盖范围已超95%，庞大的基数及现收现付制使医保长期存压。因此，近年来我国医改频频落地，系列政策从药械研发到销售支付进行了全流程多维度的优化；港股18A、科创板的推出为小型药械企业和投资人提供了更多融资和退出的渠道，我国已形成了向创新药械倾斜的营商环境，进入了医药创新大时代。CXO：乘全球制药产业转移之风，探中国新药升级之路，行业长期维持高景气。医药是