东方证券：佰仁医疗年报&一季报点评：疫情承压下业绩增长仍具备韧性，坚定看好长期发展

佰仁医疗(688198)核心观点业绩增长具备韧性，择期手术仍有望不断恢复。公司2022年全年实现营业收入2.95亿元，同比+17.21%，剔除股份支付后实现净利润1.45亿元，同比+24.67%，2022年全年疫情反复影响较大，但公司增长亮眼，尤其是人工生物心脏瓣膜—牛心包瓣销量超过6500枚，收入同比+37.25%，保持了较快增长势头，也进一步体现出瓣膜产品的刚性需求。2023Q1公司实现营业收入0.65亿元，同比-1.69%；实现归母净利润0.12亿元，同比-14.03%；扣除股份支付后实现归母净利润0.22亿元，同比-22%。Q1收入同比几近持平，主要受一月份疫情影响、春节假期影响，公司约近一半时间未能正常产品销售运营，利润端增速低于收入端主要是研发费用和销售费用投入较大所致。预计后续随着择期手术量不断恢复，全年增长仍然值得期待。公司研发进展顺利，业绩和管线均将进入兑现阶段。除外科生物瓣外，公司储备多项研发项目，目前临床进展顺利，即将进入密集兑现阶段。重磅产品球扩瓣中瓣、球扩TAVR产品目前全部患者完成术后6个月以上的随访，已获得的临床数据表明，产品的安全有效满足设计与产品注册要