中银证券：珀莱雅（603605）-电商渠道高增长，主品牌持续升级

珀莱雅(603605)公司发布2019年年报：报告期内，公司实现营收31.24亿元，同比增长32.28%，归母净利润3.93亿元，同比增长36.73%，归母扣非净利润3.86亿元，同比增长39.07%。其中，19Q4实现营收/归母净利润/归母扣非净利润10.43/1.53/1.48亿元，同比增长30.20%/44.82%/35.34%。公司计划向全体股东每10股派发5.90元现金红利（含税）。支撑评级的要点品类与品牌多元化助力营收高增长。报告期内，公司一边积极进行品牌升级，通过IP跨界营销、综艺冠名等方式进行整合营销，强化主品牌珀莱雅的海洋科技护肤定位；一边推出系列新品并成功打造多款爆品，黑海盐泡泡面膜天猫旗舰店冲月销100万盒+，破天猫美妆历史，获“抖音美容护肤榜”第1名，助营收同比+32.28%，其中，按品类划分，护肤、洁肤、美容类营收分别同比增长25.62%、17.10%、482.43%，占比分别同比-4.54pct、-0.97pct、+4.08pct至85.66%、7.53%、5.28%；按品牌划分，珀莱雅品牌、其他品牌营收分别同比增长26.81%、73.95%，占比分别同比-