中泰证券：九强生物（300406）-经营业绩保持稳健，国药增持下加速平台化转型

九强生物(300406)投资要点事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入15.11亿元，同比下降5.53%，归母净利润3.89亿元，同比下降4.07%，扣非净利润3.85亿元，同比下降3.00%。分季度来看：2022年单四季度公司实现营业收入3.89亿元，同比增长1.90%，归母净利润1.20亿元，同比增长26.25%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长26.89%，公司2022Q4收入增速放缓，主要受防疫政策调整带来的短期冲击，单季度利润增速显著提升，主要因四季度股权激励费冲回。产品结构调整带动毛利率提升，销售研发投入加大、可转债利息支出等影响短期盈利能力。2022年公司销售费用率23.06%，同比提升2.19pp，主要因公司加大业务推广力度；管理费用率为8.34%，同比提升1.43pp，研发费用率9.08%，同比提升1.14pp，主要因公司加大病理、血凝等新产品的研发投入力度，财务费用率3.19%，同比提升2.06pp，主要因发行可转换债券摊销利息费用增加，2022年公司毛利率74.59%，同比提升2.52pp，主要得益于高毛利病理业务占比提升，净利率26.11%