浙商证券：新巨丰点评报告：内生增长确定性高，23年盈利释放可期

新巨丰(301296)投资要点22A公司实现收入16.08亿元（同比+29.48%），其中Q4实现收入4.86亿元（同比+28%），产能释放&伊利体系中渗透率提升驱动成长，实现归母净利润1.7亿元（同比+7.84%），食品卡、铝箔、PE均处高位拖累盈利释放。23Q1实现收入4.33亿元（同比+23.89%），增速略有下降主要系春节前核心备货期受疫情影响，实现归母净利润4182万元（同比+19.24%），剔除激励费用影响后同比+45.53%，原材料下行，公司盈利能力持续释放。产能有序释放，内生增长确定性高分赛道&产品看，22年液态奶无菌包装贡献收入15.75亿元（同比+30.86%），收入占比提升至98%，碳酸饮料收入2701万元（同比-14.85%）。量价：22年公司产能持续扩张，年底达180亿包，实现总销量115亿包（同比+32.3%），单价0.14元/包（同比-1.6%），维持下降趋势，公司产品年度定价，目前22年盈利承压整体未提价，我们预计单品类单价23年或维持稳定，若考虑高单价产品砖包、钻包占比提升，平均单价有望提升。产能：23年募投项目产能将持续释放，我们测算22年公司在伊利