天风证券：公用事业行业研究周报：水电密集投产，板块迎重大拐点

本周专题2021年为水电投产大年，板块基本面迎来重大拐点。近日，大型水电密集投产，金沙江的白鹤滩、雅砻江的杨房沟均实现首台机组投产运行。本周我们就大水电投产及其给板块带来的核心变化进行梳理分析。核心观点大水电密集投产，未来稀缺性持续凸显2020年以来水电投产进程提速，2020全年新增水电装机1323万千瓦，同比将近翻两倍。2021年前五个月新增装机367万千瓦，同比抬升112%，在乌白、两杨的投产背景下，2021年迎大水电密集投产期。近期各电站建设均有重要突破：6月15日，两河口3号水轮发电机组转子成功吊装就位；6月16日，乌东德1号机组投运，自此乌东德所有机组全部投产；6月28日，白鹤滩首批机组投产；7月1日，杨房沟首台机组投运。当前来看，我国规划确定的大型流域水电基地大部分已进入收尾阶段，待开发部分往往难度高且周期长。截至2020年底，我国水电装机容量3.7亿千瓦。“十三大”水电基地已开发和将开发的水电站中，除了白鹤滩和乌东德之外，500万千瓦以上水电站增量近乎为零，优质大水电稀缺性持续凸显。大水电的投产，带来的不仅仅是装机增长（1）将直接带动装机增长，发电量再上台阶。乌东德、白鹤