申港证券：石油石化行业研究周报：纯苯下游扩张 供需错配持续扩大

每周一谈：阶段性供需错配纯苯库存降至历史低位：截至2021年6月31日，国内石油制纯苯产量705万吨左右，加氢苯产量185万吨左右，以进口量预估130万吨计算国内石油制纯苯总供应量1020万吨。纯苯下游主要产品为苯乙烯、己内酰胺、苯酚、MDI、己二酸和苯胺，合计占苯总消费的95%。上半年由于苯乙烯大量产能的新增，纯苯总需求量提升至1060万吨，因此总供应缺口在40万吨左右。阶段性供需错配导致华东港口库存自年初开始持续下降，目前已至5年内同期低位。未来供需缺口扩大纯苯盈利或将持续。受益供需错配，国内纯苯价格整体上行，上涨幅度超过4000元/吨。2020年至2022年是纯苯下游产能快速增长的三年，令纯苯产能缺口持续扩大。近几年纯苯下游对纯苯的需求增量主要由苯乙烯新增产能提供，2021年苯乙烯新增产能526万吨，产能增速高达44%；己内酰胺新增产能60万吨，产能增速9.68%；苯酚新增产能190万吨，产能增速36%；己二酸新增产能20万吨，产能增速7%；MDI和苯胺无新增产能。随着纯苯下游装置大量投产，下游产能对纯苯的需求快速增加，2020年至2022年下游对纯苯的需求增速达20%、21%、