浙商证券：千禾味业23H1业绩点评：零添加持续放量，23Q2年成长势能不减

千禾味业(603027)投资要点业绩情况：23H1营收15.3亿元（同比+50.9%）；归母净利2.6亿元（同比+115.9%）；23Q2营收7.1亿元（同比+33.8%）；归母净利1.1亿元（同比+75.1%）；扣非归母净利1.1亿元（同比+82.4%）。收入端：23Q2公司收入实现高增长，产品结构、渠道结构均有亮眼表现，具体来看：1）亮点一：零添加酱油持续放量，产品结构持续提升。23Q2酱油/食醋品类实现收入4.5亿/1.0亿，分别同比+42.3%/+3.6%。公司积极把握零添加之风带来的现象级机遇，从产品结构看，酱油表现非常亮眼，我们预计零添加酱油品类增速高于酱油大盘增速。2）亮点二：传统渠道扩张速度不减，传统渠道占比提升带动外埠市场高增长。从市场结构看，23Q2西部大本营市场收入同比+4.6%，主要系去年同期基数较高影响；但外埠市场表现亮眼，23Q2公司继续加快传统渠道招商与铺货，其中东部/南部/中部/北部收入分别同比+64%/+61%/+89%/53%。盈利端：23Q2产品结构提振+费用收缩，带动盈利能力改善。毛利率：23Q2毛利率分别为37.4%（同比+1.7pct），公司