浙商证券：毕得医药2022年报&2023一季报点评报告：延续高运营效率，切入血清新领域

毕得医药(688073)投资要点业绩表现：规模效应下利润增速高于收入2022年：收入8.34亿元，YOY+37.55%；归母净利润1.46亿元，YOY+49.60%;扣非归母净利润1.37亿元，YOY+52.41%。2023Q1：收入2.52亿元，YOY+42.58%；归母净利润0.37亿元，YOY+45.22%；扣非归母净利润0.39亿元，YOY+54.64%。核心观点一：存货周转效率持续优化，业绩高增背后密码是公司管理能力公司2021-2022年存货分别为4.77亿元（YOY+117.76%）、5.22亿元（YOY+9.51%），2023Q1存货增至5.75亿元(单季度环比增长约10%)；在2021年存货大幅度增长的背景下，2021年公司存货周转率为0.88（YOY-0.14），2022年则回升至0.93（+0.05），扩品激进而周转率稳定的表现在可比公司中较为突出。我们持续强调此前在毕得医药首次覆盖报告《【浙商医药：毕得医药：规模效率凸显的分子砌块领先者】》中提出的观点，存货周转效率提升反映公司极强的管理能力与客户丰富度优势，这种能力和优势是支撑公司业绩持续高增的关键。我们从以下