东方证券：蓝特光学（688127）-业绩短期承压，下半年反转可期

蓝特光学(688127)核心观点业绩短期承压，下半年反转可期。22年公司实现收入3.8亿元，同比下滑8%；实现归母净利润0.96亿元，同比下滑31%。其中光学业务22年营收同比下滑39%，归因于长条棱镜项目受终端产品技术更迭销量继续大幅下降，传统棱镜也受到市场需求放缓影响。伴随长条棱镜影响基本出清，叠加新项目机遇，23年光学业务有望回暖。玻璃非球面透镜产品受汽车智能驾驶需求的带动，应用于车载360°环视摄像头及车载激光雷达的玻璃非球面透镜产品出货量有大幅增长，22年取得收入1.6亿元，同比增长近6成。23Q1公司营收同比轻微下滑，但由于产品结构的变化和部分产品成本上升等原因，毛利率同比下滑9pct，叠加研发投入等因素影响，致使利润有所下滑。全年来看，公司前期研发投入及资本开支有望逐渐获益，公司业绩反转可期。大客户有望搭载，微棱镜业务东风将至。根据头豹研究院，2020年全球潜望式摄像头出货量为3500万颗，渗透率约为2.7%，预计到2024年，全球潜望式摄像头出货量将增长至1亿颗。公司微棱镜工艺技术先进，精度高误差小，借力大客户潜力不断。苹果已取得潜望式镜头专利，有望在新机搭载潜望式镜头