中银证券：苏博特（603916）-业绩承压，下游需求恢复可期

苏博特(603916)公司发布2022年报，2022年实现收入37.15亿元，同减17.8%；归母净利2.88亿元，同减46.0%；EPS0.69元，同减45.7%。减水剂需求有望随基建投资高速增长和地产复苏而回升，广东江门基地投产进一步优化公司产业链布局，增强公司核心竞争力。维持公司买入评级。支撑评级的要点业绩下滑，净利润降幅明显。2022年公司实现营收37.15亿元，同减17.8%；归母净利2.88亿元，同减46.0%；EPS0.69元，同减45.7%。2022Q4公司实现营收10.00亿元，同减22.4%；归母净利0.52亿元，同减68.4%。公司业绩有所下滑，净利润降幅更大。盈利能力下滑，经营现金流同比下降。2022年公司毛利率34.30%，同减0.99pct；归母净利率为7.75%，同减4.03pct；期间费用率23.83%，同增4.64pct。2022年公司经营活动现金流净额为2.19亿元，同减34.8%；Q4经营现金流净额为2.75亿元，同增22.1%。公司经营活动现金流净额同比下降，主要系2022年公司经营性付款高于2021年所致。高性能减水剂销量下滑，摊薄效应减弱。2