西南证券：行动教育（605098）-疫后业绩复苏逻辑强，预收款增长亮眼

行动教育(605098)投资要点业绩总结：行动教育发布]2022年报及2023一季报，公司2022实现收入4.5亿元，同比下降18.8%；归母净利润1.1亿元，同比下降35.1%；扣非归母净利润0.99亿元，同比下降33.8%。公司2023Q1实现收入1.1亿元，同比上升12%；归母净利润0.18亿元，同比上升124%。疫后线下培训恢复，公司业绩反转逻辑强。2022年受核心城市疫情爆发影响，上海地区校长EMBA二季度及四季度开课受到较大负面影响，且全国浓缩EMBA报到率也有一定下滑，对全年业绩影响较大。2023年开年以来，校长EMBA加大排课密度，一季度年后浓缩排课EMBA7场，校长EMBA24场，且报到率显著提升，成本摊薄、费用优化后，利润实现翻倍增长。我们认为公司业务具有强疫后复苏属性，正常排课即可释放业绩，业绩弹性较大已在一季度验证，看好全年业绩复苏。合同负债稳健，预收款增长亮眼。公司2022年末和23Q1末合同负债呈现稳健增长态势，分别为7.67亿和7.72亿，说明待排课程余量丰富。同时，23Q1在有较大消课量的情况下，季度末合同负债仍实现稳健增长，说明Q1新增订单增长乐观。2