民生证券：建材行业点评报告：七连降，从玻璃降库看好竣工需求

玻璃连续7周去库，降库斜率陡峭：根据卓创资讯数据，截至4月20日，重点监测省份生产企业库存4446万重箱，环比上周下降566万重箱，降幅扩大至11.29%，较7周（指3.2-4.20，后同）前下降2656万重箱，累计降幅37.4%，去库斜率陡峭。其中，沙河、湖北去库力度更为明显。需求端：“蚂蚁搬家”，地产刚需+深加工厂补库。下游刚需采购：深加工厂下游订单分化，大型深加工厂订单好于中小深加工厂。春节后深加工厂订单逐月改善；散单方面，疫情拖延的家装需求（如装修、自建房、二手房装修等）积压释放。同时，2月以来二手房销售数据转暖，深加工厂及终端门窗幕墙厂资金面预计一定程度好转，产业链信心环比修复。深加工厂承接“移库”、但前提是“自愿”提货，玻璃验证竣工需求回暖：2023年1-3月，房屋竣工面积累计同比+14.7%，3月单月同比+32%。我们以沙河为例，7周前沙河厂家库存1012万重箱，截至4月20日库存208万重箱，我们预计部分进入深加工厂、贸易商库存。本轮去库行情持续时间长、去库比例高，我们与2022年12月-2023年1月厂库削减进行比较，上轮“移库”，沙河厂家库存大部分都进入贸易商库存，