首创证券：赤峰黄金（600988）-公司简评报告：22年业绩不及预期，23年降本及增产可期

赤峰黄金(600988)成本上升，22年利润下滑。2022年公司实现营业收入62.67亿元，同比增长65.67%；实现归母净利润为4.51亿元，同比下滑22.57%；扣非净利润为4.01亿元，同比下滑24.9%。其中，1-4季度分别实现归母净利润1.74/2.37/-0.15/0.55亿元。矿产金生产成本上升、金星资源纳入合并范围后所得税有效税负率上升以及并购过程中形成的评估增值摊销金额较大，导致公司利润下滑。产量稳步增长，战略转向关注降本控费。2020-2022年，公司矿产金产量分别为4.59/8.10/13.57吨，过去三年公司通过内部探矿增储和外部资源整合并购，实现连年大幅增长。考虑成本抬升造成公司业绩波动，2023年公司经营指标由重点关注产量大幅增长，向产量稳步增长兼顾降本增效转变。2023年公司保守计划黄金产量，预计不低于14.6吨。收购新恒河矿业，国内矿山技改持续推进。2022年公司收购新恒河矿业51%股权，取得云南洱源溪灯坪金矿控股权，该项目处于建设期。国内各矿山持续实施“建大矿、上规模”，吉隆矿业预计2024年末实现1000吨/日采选能力。五龙矿业3000吨/日选厂已建