德邦证券：三美股份（603379）-22年业绩阶段性承压，产业链一体化布局有序推进

三美股份(603379)事件：4月20日，公司发布2022年年报，实现营业收入47.71亿元，同比增长17.84%；实现归母净利润4.86亿元，同比下降9.44%。实现毛利率16.07%，同比下降7.11pct；实现净利率10.18%，同比下降3.06pct。HFCs制冷剂阶段性拖累业绩，配额战落幕盈利能力有望触底回升。2022年为HFCs制冷剂配额基线末年，厂商竞价冲量，供过于求致原料价格上涨难以向下游传导，HFC-32、HFC-134a成本倒挂拖累公司业绩。新增PVDF及配套原料产能释放，致HCFC-142b价格同比大幅下跌，压缩利润空间。分板块看，氟制冷剂/氟发泡剂/氟化氢外销量分别为14.08/1.87/8.05万吨，同比+9.8%/+20.16%/+4.06%；均价分别为2.58/1.81/0.81万元/吨，同比+9.58%/+10.22%/+7.16%；营业收入分别为36.33/3.38/6.55亿元，同比+20.32%/+32.43%/+11.51%，毛利率分别为15.35%/31.22%/13.95%，同比-9.75pct/-4.82pct/+2.89pct。主要原料萤