民生证券：万华化学（600309）-2023年一季报点评：业绩修复超预期，三大板块各有亮点

万华化学(600309)事件概述。4月15日，万华化学发布2023年一季度报告，报告期内实现销售收入419.39亿元，归母净利40.53亿元，销售收入同比增长0.37%，环比增长19.33%，归母净利同比下滑24.58%，环比增长54.38%。公司利润修复速度超过市场预期。聚氨酯业务销量增长，聚合MDI价格修复。报告期内聚氨酯业务整体实现销售收入156.96亿元，同比增长0.39%，环比增长11.86%，实现销量111万吨，同比增长16.84%，环比增长6.73%。其中，作为公司最重要产品的聚合MDI报告期内市场均价约在15892元/吨，环比Q4上涨约774元/吨，同期原料纯苯华东市场均价7016元/吨，与22年四季度相比基本持平。聚合MDI价格修复支撑业绩反弹。酚酮产业链投产支撑新材料板块体量大增。报告期内精细化学品与新材料板块实现销售收入53.39亿元，同比增长5.38%，环比增长9.87%。报告期内实现销量35万吨，同比增长66.67%，环比增长29.63%。销量增长主要得益于2022年底公司苯酚/丙酮-BPA-PC产业链，65万吨/年酚酮项目、48万吨/年BPA项目顺利投产，相