国联证券：珍宝岛（603567）-中药垂直一体化布局稀缺标的

珍宝岛(603567)投资要点：主营中药制剂与药材贸易的现代化企业公司主营中药制剂与中药材贸易，在2022年收入占比分别为20.76%、66.81%；在以二次开发后优质产品迭代叠加院内复苏的背景下，2023Q1公司营收与归母净利润同比分别增长53%、61%。公司作为布局中药垂直产业链稀缺标的，受益于政策驱动中医药产业发展，有望高质量成长。政策推动中药企业垂直一体化发展上游中药材质量直接影响临床疗效，是中医药发展关键之一，生产企业积极布局上游以提升综合竞争力。2022年国内中药材与饮片市场规模为2170亿元，行业CR10仅为5.8%；政策提出引导医院、药企与饮片厂采购有质量保证、可溯源的中药材，并加强中药全产业链管理，我们认为在政策要求下，中药材市场份额或将向高规范化的头部企业集中；同时布局上游的企业在抵御价格波动、原料供应与终端产品质量保证上具有明显优势。公司为垂直一体化布局领军企业公司布局垂直产业链发展中药：（1）建设中药材交易中心（全国首家大宗中药材现货交易平台），提升上游市占率，保证原料供应与成品质量；（2）采用数字化管理提升产品质量层次，转型智能制造以提效增质；（3）通过中药二