国金证券：珠海冠宇（688772）-消费电芯翘楚，盈利拐点已现

珠海冠宇(688772)公司简介公司深耕锂离子电池领域20余年，为消费类锂电池翘楚。2022年公司营收达110亿元，其中消费类、动力类收入占比为92%、4%。投资逻辑：1.消费类电芯稳健增长，公司手机、PACK份额持续提升。①2023年笔电、手机需求疲软，我们预计2023年消费电芯市场达773亿元、同减12%，伴随需求回暖，2024、2025年行业恢复3%的稳健增长。②2022年公司在笔电、手机电池份额为31%、7%，位列第二、第五；海外企业转战动力电池、份额持续下行，2022年三星、LG份额降至20%、且未来预计将持续下滑；公司兼具产业链完善、客户结构优、规模效应优势，伴随着公司成功进入苹果、Vivo供应链，未来手机业务份额有望持续提升至30%的份额。③公司目前消费类业务的电芯、PACK成品收入占比约为70%、30%，锂离子电芯在锂电池模组成本约占60%，公司基于现有客户、积极拓展PACK业务，有望进一步增厚公司收入。④预计2023~2025年公司消费类业务收入为109、131、159亿元，同增9%、20%、22%。2.动力储能电池需求广阔，启停电池未来可期。预计2025年全球动力储