东吴证券：中国黄金（600916）-2022年报&2023Q1点评：K金珠宝逆势增长，线下经营稳步恢复中

中国黄金(600916)投资要点中国黄金2022年归母净利润同比下滑3.7%，仍保持一定韧性。2022年公司实现收入471亿元，同比下滑7.2%，实现归母净利润7.65亿元，同比下滑3.7%，实现扣非归母净利润6.9亿元，同比下滑8.4%，单拆Q4，公司实现收入114亿元，同比-17.4%，实现归母净利润1.51亿元，实现扣非归母净利润1.06亿元。K金珠宝类产品2022年逆势实现正增长。分产品来看，2022年公司黄金产品收入462亿元，同比下滑7.7%，K金珠宝类产品收入4.8亿元，同比+13.4%，品牌使用费7825万元，管理服务费9380万元。公司2023年Q1归母净利润同比增速+19%，整体经营稳步恢复中。2023年Q1公司实现收入161亿元，同比+12.3%，其中黄金珠宝收入159.8亿元，同比+12.45%，实现归母净利润3亿元，同比+19%，实现扣非归母净利润2.8亿元，同比+14.6%。2022年毛利率整体有改善，其中K金珠宝毛利率提升更为明显。2022年公司整体毛利率为3.90%。同比增加了0.8pct，其中黄金产品毛利率3.31%，同比增加0.79pct，K金珠宝类