浙商证券：纺织服装行业2024四季度策略：迎潮而上

品牌服饰Q3展望：环比Q2改善预计暂不明显 • 单月同比数据来看，服装鞋帽针纺织品24年7/8月分别-5.2%/-1.6%，1-8月累计+0.3%，Q3零售仍有一定压力，一方面来自消费者的谨慎，另一方面来自高温计台风对线下 客流的影响，但考虑9月台风致提前降温入秋，以及消费刺激政策，期待后续零售边际有所改善。 • 考虑7-8月的零售波动，预计板块Q3相对Q2收入及利润增速改善不明显，大部分龙头仍有下滑压力，其中森马服饰收益零售表现及经销商补库，预计收入利润呈现正向增 长，比音勒芬也收益细分赛道景气及门店持续扩张，有保持正向增长的潜力。另外从Q3流水来看，港股安踏体育、特步国际、361度有望保持不错的正向增长  纺织制造Q3展望：总体成长稳健，部分龙头业绩增速有望环比Q2加速 • 从过去3年来看，纺织制造在2022年中开始面临海外品牌商龙头去库存压力，到23Q4逐渐去库结束，订单修复、盈利能力回升，24H1大多数龙头业绩表现亮丽； • 出口链景气度Q3保持较好，叠加部分龙头Q2由于去年同期人民币贬值带来利润率高基数、Q2归母净利增速有所放缓，但Q3基数压力缓解，预计利润增速有望