东方证券：珀莱雅（603605）-盈利能力持续提升，23Q1业绩继续超预期

珀莱雅(603605)核心观点公司发布2022年年报/一季报，全年实现营业收入63.9亿元（+37.8%）、归母净利润8.2亿元（+41.9%）；22Q4收入和归母净利润分别同比+49.5%和52.1%，疫情之下实属难得。23Q1公司收入和归母净利润分别同比+29.3%和31.3%（3月分别为34%和30%），业绩超预期。公司拟每10股转增4股派8.7元。2022年公司主品牌继续提速，年销售已超50亿元，新品牌更是高速增长。分品牌看，2022年公司珀莱雅/彩棠/OR/悦芙媞分别实现收入52.6/5.72/1.26/1.87亿元，同比分别增长37.5%/132.0%/509.9%/188.3%。分渠道看，公司线上/线下分别实现收入57.9/5.74亿元，同比分别+47.5%/-17.6%，公司珀莱雅品牌线上占比中天猫/抖音/京东分别占比为45%+/15%+/10%+。大单品角度看，珀莱雅大单品占品牌/天猫/抖音/京东分别为45%+/75%+/约50%/40%+，双抗/红宝石/源力系列在天猫销售占比分别为35%+/28%+/10%+。2022公司盈利能力持续提升。2022年公司毛利率为69