东方证券：康辰药业首次覆盖报告：核心单品有望迎来反转，创新管线潜力十足

康辰药业(603590)核心观点国内血凝酶药物领军者，持续创新中不断突破。公司是一家原创性新药企业，从2003年成立以来，专注于创新药领域，业绩稳健增长。目前，公司业务结构持续优化，已涉足血液、肿瘤、骨质疏松治疗等多领域：首个国家一类新药“苏灵”于2009年上市，苏灵是一种高纯度、单组分血凝酶临床止血药物，是目前国内血凝酶制剂市场唯一国家一类创新药，其上市打破了20年多组分止血药垄断中国市场的格局；2020年公司收购“密盖息”进入骨科市场；2022年自研创新药KC1036进入临床II期，在研管线中还有多个抗癌创新药，以及中药创新药、宠物创新药等。大单品血凝酶“苏灵”销售不利因素逐渐消除，即将迎来业绩反转。苏灵为公司的核心产品，20-21年该产品量价齐跌，主要由于医保谈判降价，叠加疫情导致手术量降低，导致近年来销售额不断下滑。近期，苏灵的基本面已然发生变化，主要原因系：1）2022年医保取消了支付限制，未来单患者使用量有望显著提升；2）随着疫情管控放开，医院手术量正在快速恢复。我们认为，扰动因素逐步解除，苏灵销售额未来有望显著恢复，进一步扩大其在止血领域的领先优势。看好自研创新药KC10